Resumen de Target leverage and speed of adjustment along the life cycle of Eurpean listed firms

Paula Castro Castro, María Teresa Tascón Fernández , Borja Amor Tapia, Alberto de Miguel Hidalgo

• español

  Este documento analiza las diferencias en el apalancamiento objetivo y la velocidad de ajuste en tres etapas del ciclo de vida de las empresas europeas cotizadas: introducción, crecimiento y madurez. Determinamos que la rentabilidad y la tangibilidad son los determinantes más estables, mientras que las oportunidades de crecimiento y el tamaño exhiben efectos cambiantes en todas las etapas. La velocidad del ajuste no aumenta a medida que las empresas evolucionan, ya que las empresas que se inician son las que pueden adaptarse más rápidamente. Las empresas que cambian de etapa ajustan el apalancamiento a menor velocidad y su objetivo se ve más afectado por la rentabilidad, principalmente cuando el cambio es de crecimiento a madurez. Finalmente, confirmamos la existencia de objetivos de endeudamiento a largo plazo, proporcionando evidencia de que el objetivo del próximo año es un factor relevante para explicar la deuda actual cuando las empresas cambian de una etapa a otra.

• English

  This paper analyzes differences in target leverage and speed of adjustment across three life cycle stages of European listed firms: introduction, growth and maturity. We determine that profitability and tangibility are the most stable determinants, whereas growth opportunities and size exhibit changing effects across stages. The speed of adjustment does not increase as the firms evolve, as firms in introduction are able to adjust the fastest. Firms changing stage adjust leverage at a lower speed, and their target is more affected by profitability, primarily when the change is from growth to maturity. Finally, we confirm the existence of long-term debt targets, by providing evidence that the next-year target is a relevant factor to explain current debt when firms change from one stage to another